अडानी ग्रुप का इंफ्रास्ट्रक्चर पर किया गया भारीभरकम खर्च दलाल स्ट्रीट पर भी असर डाल रहा है. इससे पोर्ट से लेकर पावर तक के कारोबार में फैले इस ग्रुप के विस्तार से जुड़े कॉन्ट्रैक्टर, मैन्युफैक्चरर और पावर टेक्नोलॉजी सप्लायर के ऑर्डर बुक बढ़ रहे हैं और उनके शेयरों में जबरदस्त तेजी आ रही है. हिताची एनर्जी इंडिया के शेयरों में दो साल में 197 फीसदी की बढ़ोतरी हुई है, जबकि सेमइंडिया प्रोजेक्ट्स और जीई वर्नोवा टीएंडडी इंडिया के शेयरों में क्रमशः 152 फीसदी और 147 फीसदी की बढ़त देखी गई है. BHEL के शेयरों में एक साल में 79 फीसदी और PSP प्रोजेक्ट्स में 39 फीसदी की तेजी आई है. यह दिखाता है कि निवेशक उन कंपनियों में दिलचस्पी ले रहे हैं जिन्हें अडानी के भारीभरकम कैपिटल एक्सपेंडिचर से ऑर्डर मिलने की उम्मीद है.
अडानी ग्रुप ने मार्च में खत्म हुए साल में कैपिटल एक्सपेंडिचर के तौर पर 1.53 लाख करोड़ रुपए खर्च किए हैं, जो किसी भारतीय कॉर्पोरेट द्वारा किया गया अब तक का सबसे बड़ा सालाना खर्च है. इस खर्च का लगभग 80 फीसदी हिस्सा वेंडर्स के जरिए किया गया है. इस आंकड़े में रियल एस्टेट और निजी तौर पर संचालित अन्य कारोबार शामिल नहीं हैं. मामले की जानकारी रखने वाले लोगों के मुताबिक, ग्रुप का टारगेट चालू वित्त वर्ष में लगभग 2.1 लाख करोड़ रुपए का कैपिटल एक्सपेंडिचर करना है और उसने अगले पांच वर्षों में अपने विभिन्न कारोबारों में लगभग 125 बिलियन डॉलर यानी 12 लाख करोड़ रुपए के निवेश की योजना बनाई है.
अडानी की रणनीति प्रोजेक्ट के मालिक और सप्लायर के बीच के रिश्ते को भी बदल रही है. ग्रुप के CFO जुगेशिंदर ‘रॉबी’ सिंह ने हाल ही में एनालिस्ट्स को बताया कि बढ़ते कैपिटल एक्सपेंडिचर के कारण बड़े पैमाने पर काम पूरा करने के लिए बाहरी कंपनियों पर ज्यादा निर्भरता की जरूरत होगी. CFO के मुताबिक, ग्रुप अब इन कंपनियों को सिर्फ वेंडर के तौर पर नहीं, बल्कि “स्ट्रैटेजिक पार्टनर” के तौर पर देखता है. अडानी का मकसद उन्हें “वर्ल्डक्लास एंटरप्राइज” बनने में मदद करना है, ताकि अगले कुछ वर्षों में ऐसे सैकड़ों पार्टनर तैयार किए जा सकें जो बड़े कारोबार के तौर पर विकसित हो सकें. यह मॉडल अडानी की पूंजी और प्रोजेक्ट पाइपलाइन तक पहुंच को स्पेशलिस्ट कंपनियों की इंजीनियरिंग, मैन्युफैक्चरिंग और टेक्नोलॉजी क्षमताओं से जोड़ेगा.
अडानी के कैपेक्स से जुड़ी कंपनियां
PSP प्रोजेक्ट्स
यह बदलाव PSP प्रोजेक्ट्स में सबसे साफ दिखता है. अडानी ने अपने बड़े कंस्ट्रक्शन प्लान को सपोर्ट करने के लिए इस कंस्ट्रक्शन कंपनी में 34.41 फीसदी हिस्सेदारी खरीदी. एक साल के अंदर, PSP का ऑर्डर बुक वित्त वर्ष 2025 में 7,266 करोड़ रुपए से 85 फीसदी बढ़कर वित्त वर्ष 2026 में 13,447 करोड़ रुपए हो गया. ये समाचार आप गज़ब वायरल में पढ़ रहे है। PSP के ऑर्डर बुक में अडानी से जुड़े प्रोजेक्ट्स की हिस्सेदारी 67 फीसदी यानी लगभग 9,009 करोड़ रुपए थी, जबकि एक साल पहले यह 1,817 करोड़ रुपए थी. नए ऑर्डर तीन गुना से ज्यादा बढ़कर 3,506 करोड़ रुपए से 10,925 करोड़ रुपए हो गए, जबकि रेवेन्यू 25 फीसदी बढ़कर 3,149 करोड़ रुपए हो गया.
हालांकि, ऑर्डर में इस उछाल का असर मुनाफे में उसी अनुपात में नहीं दिखा है. PSP का एबिटडा मामूली रूप से बढ़कर 178 करोड़ रुपए से 180 करोड़ रुपए हो गया. इसकी ‘रिटर्न ऑन कैपिटल एम्प्लॉयड’ एक साल पहले के 10 फीसदी और वित्त वर्ष 2023 के 24 फीसदी से गिरकर 7 फीसदी हो गई. इसका वर्किंग कैपिटल साइकल भी बढ़कर 96 दिन हो गया, जो वित्त वर्ष 2025 में 65 दिन और वित्त वर्ष 2023 में 41 दिन था.
ऑर्डर में बढ़ोतरी और रिटर्न के बीच का यह अंतर दिखाता है कि निवेश का फैसला न सिर्फ अडानी के प्रोजेक्ट्स हासिल करने पर, बल्कि उन्हें बिना ज्यादा कैपिटल फंसाए पूरा करने पर भी निर्भर करेगा. फिर भी, PSP के लिए मौके बढ़ सकते हैं. इसकी क्षमताएं रेजिडेंशियल, इंस्टीट्यूशनल और कमर्शियल कंस्ट्रक्शन में हैं, जबकि अडानी के रियल एस्टेट पाइपलाइन में धारावी रीडेवलपमेंट, मोतीलाल नगर और जयप्रकाश एसोसिएट्स से हासिल की गई संपत्तियां शामिल हैं.
सेमइंडिया प्रोजेक्ट्स
सेमइंडिया प्रोजेक्ट्स की तस्वीर कुछ अलग है. अडानी की प्रमोटर कंपनी ‘रिन्यू एक्सिम’ ने पहले की ITD सीमेंटेशन में 67.46 फीसदी हिस्सेदारी हासिल की, जिससे ग्रुप के इकोसिस्टम में पोर्ट, एयरपोर्ट, टनल, मेट्रो सिस्टम, सड़क और इंडस्ट्रियल स्ट्रक्चर के क्षेत्र में उसकी विशेषज्ञता जुड़ गई. Cemindia की ऑर्डर बुक FY26 में 34% बढ़कर ₹24,545 करोड़ हो गई, जो एक साल पहले ₹18,300 करोड़ थी, जबकि नए ऑर्डर दोगुने से ज़्यादा बढ़कर 14,821 करोड़ रुपए हो गए. रेवेन्यू 9,097 करोड़ रुपए से बढ़कर 10,061 करोड़ रुपए हो गया और EBITDA 30 फीसदी बढ़कर 1,199 करोड़ रुपए हो गया.
वित्त वर्ष 2025 में ‘रिटर्न ऑन कैपिटल एम्प्लॉयड’ 28 फीसदी और वित्त वर्ष 2023 में लगभग 19 फीसदी से बढ़कर 34 फीसदी हो गया, जिससे पता चलता है कि विस्तार के साथसाथ पूंजी का इस्तेमाल भी बेहतर हुआ है. CARE रेटिंग्स का अनुमान है कि मध्यम अवधि में Cemindia के पोर्टफोलियो में Adani Group के प्रोजेक्ट्स की हिस्सेदारी लगभग 14 फीसदी से बढ़कर लगभग 50 फीसदी हो सकती है.
अडानी एनर्जी सॉल्यूशंस
Adani की प्रोजेक्ट के लिए पूंजी जुटाने की क्षमता से पावर इक्विपमेंट और ग्रिड टेक्नोलॉजी कंपनियों के लिए भी मौके बन रहे हैं. Adani Energy Solutions ने वित्त वर्ष 2025 में ‘क्वालिफाइड इंस्टीट्यूशनल प्लेसमेंट’ के जरिए 8,373 करोड़ रुपए जुटाए. इसके बाद, कंपनी ने BhadlaFatehpur हाई वोल्टेज डायरेक्ट करंट कॉरिडोर के लिए जापानी बैंक से कथित तौर पर 750 मिलियन डॉलर की ग्रीन फाइनेंसिंग हासिल की और Apolloसपोर्टिड सीनियर सिक्योर्ड नोट्स के जरिए 500 मिलियन डॉलर और जुटाए.
कंपनी के बोर्ड ने वित्त वर्ष 2027 के लिए 10,000 करोड़ रुपए तक की और इंस्टीट्यूशनल फंडिंग को मंजूरी दी, जिसमें से 3,500 करोड़ रुपए जुलाई 2026 में QIP के जरिए जुटाए गए. यह फाइनेंसिंग सप्लायर्स को तब ज्यादा भरोसा देती है जब वे बड़े प्रोजेक्ट्स के लिए इंजीनियरिंग रिसोर्स, मैन्युफैक्चरिंग क्षमता और वर्किंग कैपिटल लगाते हैं. 6,000 MW का BhadlaFatehpur कॉरिडोर दिखाता है कि कैसे ऐसे प्रोजेक्ट्स सीधे लिस्टेड कंपनियों को फायदा पहुंचा सकते हैं.
हिताची एनर्जी इंडिया
इस प्रोजेक्ट में Hitachi Energy India की HVDC टेक्नोलॉजी और BHEL की घरेलू इक्विपमेंट मैन्युफैक्चरिंग क्षमताएं शामिल हैं. Hitachi Energy India को वित्त वर्ष 2026 में 18,457 करोड़ रुपए के नए ऑर्डर मिले, जिसमें से लगभग आधा हिस्सा Adani Energy Solutions से मिलने का अनुमान है. इसकी कुल ऑर्डर बुक एक साल पहले के 19,246 करोड़ रुपए और वित्त वर्ष 2023 के 7,071 करोड़ रुपए से बढ़कर 29,555 करोड़ रुपए हो गई. वित्त वर्ष 2026 में कंपनी का रेवेन्यू 28 फीसदी बढ़कर 8,148 करोड़ रुपए हो गया, जबकि EBITDA दोगुने से ज़्यादा बढ़कर 1,253 करोड़ रुपए हो गया. ऑर्डर मिलने में BhadlaFatehpur कॉन्ट्रैक्ट का बड़ा योगदान था.
बीएचईएल को भी फायदा
BHEL को भी इससे फायदा हुआ है. Adani Group से इसका रेवेन्यू लगभग 6,673 करोड़ रुपए तक पहुंच गया, जो इसकी वित्त वर्ष 2026 की बिक्री का लगभग पांचवां हिस्सा है. सरकारी मैन्युफैक्चरर की कुल ऑर्डर बुक वित्त वर्ष 2025 में 1.96 लाख करोड़ रुपए से बढ़कर 2.39 लाख करोड़ रुपए हो गई, जबकि EBITDA 83 फीसदी बढ़कर 3,189 करोड़ रुपए हो गया.
यह संभावित पाइपलाइन और बढ़ सकती है क्योंकि अडानी पावर वित्त वर्ष 2032 तक बिजली उत्पादन क्षमता को 45 GW तक बढ़ाने के लिए 2 लाख करोड़ रुपए से ज्यादा का कैपिटल एक्सपेंडिचर प्रोग्राम आगे बढ़ा रही है. इस विस्तार से बॉयलर, टर्बाइन, जेनरेटर और एमिशन कंट्रोल सिस्टम की मांग पैदा हो सकती है, हालांकि भविष्य के ऑर्डर प्रोजेक्ट मिलने और कॉम्पिटिटिव प्रोक्योरमेंट पर निर्भर करेंगे.
GE वर्नोवा T&D इंडिया
यह इकोसिस्टम उन कंपनियों से कहीं आगे तक फैला है जिनमें अडानी ने हिस्सेदारी खरीदी है. GE वर्नोवा T&D इंडिया को अडानी एनर्जी सॉल्यूशंस का खावड़ासाउथ ओलपाड VSCHVDC ऑर्डर मिला और वित्त वर्ष 2026 में उसे 14,776 करोड़ रुपए के ऑर्डर मिले. ब्रोकरेज का अनुमान है कि AESL से जुड़े कॉन्ट्रैक्ट्स की वैल्यू लगभग 8,000 करोड़ रुपए से 10,000 करोड़ रुपए के बीच थी.
Apple जैसा अडानी का मॉडल
अडानी का तरीका Apple के ‘एक्सटेंडेड एंटरप्राइज़ मॉडल’ जैसा है, जिसमें कंपनी प्रोडक्ट डिज़ाइन, टेक्नोलॉजी और कस्टमर एक्सपीरियंस पर कंट्रोल रखती है, जबकि स्पेशलिस्ट सप्लायर मैन्युफैक्चरिंग क्षमताएं मुहैया कराते हैं. बदले में, सप्लायर्स को इन्वेस्टमेंट, टेक्नोलॉजी और बड़े मौकों तक पहुंच मिलती है. अडानी के लिए, यह मॉडल हर क्षमता को खुद विकसित किए बिना एक अभूतपूर्व कैपिटल प्रोग्राम को पूरा करने का तरीका देता है. इसके पार्टनर्स के लिए, यह फंडेड प्रोजेक्ट्स तक पहुंच और रेवेन्यू, टेक्निकल क्षमताओं और बैलेंस शीट को बढ़ाने का मौका देता है.
रिस्क भी कम नहीं
इन फायदों के साथ कुछ जोखिम भी हैं. किसी एक कस्टमर पर बढ़ती निर्भरता से कंसंट्रेशन रिस्क पैदा हो सकता है, जबकि बड़ी ऑर्डर बुक का मतलब हमेशा बेहतर कैश फ्लो या रिटर्न की गारंटी नहीं होता. PSP का घटता रिटर्न ऑन कैपिटल और लंबा वर्किंग कैपिटल साइकिल तेज़ी से विस्तार के साथ आने वाली चुनौतियों को दिखाता है. फिर भी, अडानी का 2.1 लाख करोड़ रुपए का सालाना खर्च प्लान कंस्ट्रक्शन, हेवी इंजीनियरिंग और पावर टेक्नोलॉजी में रेवेन्यू पाइपलाइन को बदल रहा है. अगर ग्रुप और उसके पार्टनर्स उन ऑर्डर्स को कैश और कमाई में बदल पाते हैं, तो उनका 125 बिलियन डॉलर का कैपेक्स बूम अडानी की अपनी लिस्टेड कंपनियों से कहीं आगे भी सफल कंपनियां बनाने में मदद कर सकता है.
